中航投资(600705)：资本运作有序推进 股权收购增厚业绩

中航投资（600705）6 月21 日发布公告：包括斥资6.9 亿元购买中航信托10.73%的股份；收购中航信托少数股权等资本运作事项取得了实质性进展；中航投资向中航天地激光增资；与进出口银行签订了合作框架协议。

提升中航投资在绩优公司的股权比例。此次新增收购中航信托10.73%股份，收购完成后中航投资将持有中航信托61.13%的股份。我们预计年内完成收购是大概率事件，则中航信托2013 年对中航投资合并净利润的贡献为6.1 亿元，较2012 年增加140.16%。

分享3D 打印技术的优势成果。中航投资对中航天地激光增资完成后，将直接和间接持有中航天地激光19.16%的股权，能够大大增加中航投资在该技术领域的影响力，分享3D 打印技术的优势成果。

进一步深化与进出口银行在融资租赁业务方面的合作。进出口银行的优惠性贷款有利于中航租赁扩大融资租赁规模、增强盈利。据推测，该50 亿贷款每年能够使中航租赁新增净利润约1 亿元。

提高信托、租赁、证券公司的资本实力，提高其竞争力。

在金融创新背景下，融资租赁、期货、证券、信托、创投等行业有着较大发展空间，而公司作为航空央企下属的金控平台，依托中航工业集团强大背景，优势更大，其证券、信托、租赁和创投业务享有金控平台的协同效应，应有一定溢价。考虑到上述资本运作对中航投资业绩表现的正面影响，我们预计中航投资2013 年度实现的净利润为12.10 亿元，按照15.22亿总股本计算每股收益为0.80 元，给予公司买入评级。