原油市场决定因素转向基本面

　　展望2010年原油的走势，决定因素将从金融因素转向基本面，原因有以下两点：一是CFTC对大宗商品实施更为严格的监管将会减少国际油价过度波动的频率以及幅度，二是国际原油价格受美元的影响也趋于减弱。

　　从基本面来看，2010年原油需求应该是一个稳步上升的过程，发展中国家经济可能呈现更为强劲扩张，而发达国家经济将从低谷中走出，进入复苏反弹阶段。

　　2010年，中国依然是新兴市场需求增长的主导力量，将占非OECD国家需求增长的三分之一强以上，而其他很多非OECD经济体也处于类似健康发展状态。OECD各国经济复苏正在进行中，美国经济的反弹可预期在2010年将达到2.1%以及2011年达2.4%。而就原油的供应情况而言，虽然非 OPEC国家的供应由于在俄罗斯新项目的投产，2009年有了意外增长，但是今年非OPEC国家产量可能会恢复负增长。而随着全球对原油需求的增加，OPEC的闲置产能很可能会在2010年第二季度被耗尽，整个原油市场的供需将会转为紧张。同时由于哥本哈根会议接近失败的结局也宣告了原油市场暂时摆脱了低碳经济的影响，在短期时间内，尤其是全球处于后经济危机的恢复重建阶段，原油市场不会因为碳减排而有根本性改变。

　　由此，油价今年还有上涨的空间，但相较去年上涨力度和速度均有所降低，震荡中上行将是主旋律。上半年价格受到发达国家需求起色不大和全球流动性预期改变的利空影响，将在80-90美元之间震荡蓄势，而下半年随着发达国家需求的回暖，库存水平逐步回归正常，供应不足的市场预期将增强，以OPEC上调产量为标志，价格上涨不排除有冲破100美元的可能。

　　由于原油价格对燃料油价格有着很强的引导力量，沪燃油去年也走出了一拨类似于原油的上涨行情。但是由于其自身品种以及基本面的影响，在具体的时点上的走势和国际原油还是略显不同。

　　随着低碳经济概念的推广，高耗能高污染的小火电厂所受到的限制将会越来越严格。预计今年发电行业对燃料油的需求将会进一步萎缩。目前，燃料油消费主要是用于交通运输行业。我国经济发展的势头在未来一年内将会得到保持，而由此国内的船舶运输市场也会保持在高位运行，其总体向上的发展态势应该能够得到延续，预计和2009年相比，今年的需求会有一定增加。从供给面来看，国内燃料油受到了加工利润低下而同时市场需求疲软的双重影响，预计今年进口多于自产的状况将延续，甚至会加强。由此较高的燃料油进口成本，再加上萎缩的供给都给了沪燃油价格有力支撑。由于进口燃料油的价格远高于国内燃料油的价格，预计随着今年下游需求的逐渐回升，对燃料油增加的需求将会导致库存资源得以缓慢的消化，库存压力将逐步降低。

　　总体而言，预计燃料油价格将震荡上行，即使国际油价有较大波动，沪燃油上下波动空间都有限，因为供给会受到进出口、下游需求、替代资源和国家政策多方面的影响。就现货市场而言，成本偏高，供应偏少而需求疲软的清淡格局很可能会延续一段时间。然而，国家对成品油价格的调整，以及相关政策的制定将会在一定程度上影响到燃料油的价格，使其呈现出相对的独立性。